周四，上证指数初试2700点，无功而返，周五单边震荡下探，人们不禁担忧反弹行情是否结束了。

    我们认为，从股指中期运行态势看，仍然处于2009年8月4日3478点以来的调整趋势中，在触及其下降轨道的下轨线附近引发了较强劲的反弹，目前处于该通道的中位区域。从波段观察，反弹可能以三波，也就是涨、跌、涨的形式运行，从形态上尚看不出清晰的结构，因此还不能断定反弹完全结束的迹象。在酝酿新的一波反弹行情之前，作一番较充分的蓄势整理是不可少的。5月份及6月的前半段，股指也是在平台区域整理，目前多方虽然有向上试探的动力，但时机似乎并不成熟。

    虽然大盘暂时难出现波澜壮阔的升势，但暴跌的可能性似乎也不大。三四个月以来，市场的平均成本在2600点左右，在没有特别的利空因素影响下，股指近期很难出现低于2319点的情形，尽管这里不是大底。近期上证指数上档技术压力为2686点和2750点。前者是5月份以来的颈线位，股指多次上试都无功而返，显示了它的阻力作用。后者是自3181点跌至2319点反弹的半分位，2700点仅仅是个整数位，或者是心理作用而已。本周上证指数冲高回落，不排除下周多方再度向上试探2700点的可能。

    我们认为，近期即使回调，空间可能相对有限，下周可能适当调整后再向上试探。操作上，短期可能震荡，回调时可介入，适当参与弹升行情。(申银万国)