高景气度延续，上市公司业绩靓丽。9月份，挖掘机销量同比增长47.1%，环比增长31.7%，累计增长83.4%;推土机销量同比增长57.9%，环比增长35.2%，累计增长75.2%。行业的超预期增长主要来缘于“四万亿”投资的滞后效应、房地产投资高增长和出口逐步复苏的叠加因素。上市公司前三季度净利润同比大幅增长:三—重工同比预增118%-130%，中联重科同比预增70%-90%，徐工机械预计同比增长约50%，柳工同比预增122%，山推股份同比增长147%，厦工股份预计同比增长400%以上，安徽合力同比预增500%-600%，山河智能预计同比增长120%以上。

    行业不乏发展新动力。“新36条”、区域规划和保障性住房将为行业的发展提供新的驱动力。政府对房地产的政策主要是为了控制房价，并非盲目打压，与此同时，保障性住房新建力度非常巨大，预计未来房地产投资对工程机械的拉动不会下降。今年我国遭受罕见洪水灾害，未来灾后重建也将拉动工程机械的需求。

    高景气度将延续，行业前景仍然看好。由于行业当前景气度远好于预期，尽管近期国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业发展前景的担心，但是考虑到“新36条”、区域规划、保障性住房、出口复苏和灾后重建将为行业发展提供新的动力，仍然看好行业未来发展的前景。

    维持行业“强于大市”评级。尽管工程机

    械板块近期涨幅较大，但考虑到行业发展新动力、未来几年良好的发展前景和行业内上市公司的竞争优势，我们将继续维持工程机械行业“强于大市”的投资评级。维持三—重工、徐工机械、中联重科、山推股份和柳工的“买入”评级;维持厦工股份、安徽合力、山河智能的“增持”评级。

    风险因素:房地产的调控风险、全球经济波动、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。

    中信证券