自上周五明显减仓之后，本周减仓幅度明显缩窄，但整体仍处于减仓趋势中，仓位重心明显下移，其中应对市场被动减仓明显，而主动仓位操作中出现明显分化。由于基金整体仓位仍维持在85%左右的高位，且债券基金以及部分偏股方向基金仍有逆势加仓，显示其对后市仍然较为乐观。

    11月18日仓位测算数据显示，各类以股票为主要投资方向的主动型基金继续小幅减仓。可比主动股票基金平均仓位为88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均仓位为82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均仓位73.78%，相比前周降低2.21%。测算期间沪深300指数下跌10.31%，被动增仓减仓效应明显；

    从不同基金操作来看，本周基金在自10月以来连续加仓后首次出现减仓，其中面对市场大跌，混合型性基金，尤其是配置混合基金减仓力度强硬，减仓幅度较大。而积极的股票型、偏股型基金减仓力度较弱，但整体仓位重心明显下移。

    基金内部操作也呈现明显分化，部分仓位较低的基金有明显的逆势主动加仓。债券基金方面，博时、万家、信诚、长盛等债券基金逆势加仓5%以上，股票型方面易方达、广发、华宝等旗下部分基金主动增仓6%以上。这些基金公司中多因为前期仓位较轻，如易方达价值、华宝消费以及债券基金。

    在整体减仓趋势中，小基金公司减仓速度和力度明显大于中大型基金公司。本周减仓力度较大的基金公司有新华、中银、信诚、中邮等中小基金公司，平均主动减仓达10%以上。而嘉实、富国、南方等旗下风格积极的基金减仓力度也较快，平均减仓6%，大幅避免了市场风险。

    (德圣基金研究中心)