回首过去的两年，在国际金融危机冲击下，2009年是中国经济最困难的一年，2010年则是最复杂的一年，也是“十一五”的收关之年。在“十二五”的开局之年,中国经济将延续2010年的复杂态势，迎来转型关键期。经济转型的困难与经济环境的复杂，决定着宏观调控的难度在增加，只能寄希望于政策的“积极稳健、审慎灵活”。

    复杂与平稳共存  2011年是“十二五”开局之年，中国宏观经济整体将呈现“复杂性”与“平稳性”共存态势。 

    宏观经济的“复杂性”表现在许多结构性矛盾的相互交织：第一，物价上涨是今年经济运行的主要矛盾，为防通胀而触发货币政策紧缩，这将主导经济下行；第二，房地产政策持续加码，房地产投资下滑，将强化经济下行；第三，全球经济增长困难重重，贸易冲突、汇率冲突将加剧经济下行压力。但是，在“十二五”开局之年，今年各种新兴规划与新消费刺激政策将带来强烈的宏观刺激效应，可以有效对冲各种下行压力，城市化加速、高铁时代来临、中产阶层壮大等因素，将

    主导经济上行。

    宏观经济的“平稳性”表现在，各种宏观经济政策将趋向稳健灵活，政策调整的空间依然较大，可以有效促进经济平稳增长。第一，货币政策回归常态，可以有效缓解物价上涨压力；第二，财政政策调整的空间很大，可以有效控制经济下滑；第三，收入分配政策调整将推进消费持续升级，新型城镇化将带动房地产相关行业持续增长；第四，产业结构升级将提升高端装备制造业，战略性新兴产业有望形成新的经济增长点。第五，市场型需求已经启动，市场主体对于波动的预期和抵抗能力加强，自我调整可以有效缓冲各种外生冲击。 

    宏观经济新关注点  物价上涨压力将显著增强。预计今年一季度和上半年翘尾因素均

    在3.5%左右，全年翘尾因素在2.7%左右，全年CPI涨幅将达到4.5%左右。通胀预期不断增强，成本推动型通胀和输入型通胀特征较为显著，但不会存在“滞胀”问题。 

    经济转型将贯穿全年。作为“十二五”的第一年，调结构将是宏观经济政策重点，通过扩大内需、促进消费升级来解决结构失衡，通过培育和发展战略性新兴产业来解决产业失衡。

    房地产调控还将持续。短期仍将以控制资金为主，中期需趋向扩大供给和制度建设，同时要高度关注房地产商资金链的变异以及未来房地产市场全面调整的路径和深度。 

    政策要为“十二五”规划铺路。今年财政赤字可以根据需要进行适度扩张，重点用于扩大地方国债规模。未来改革应当减税与税制转型并行。消费政策应当从一次性刺激转向中长期制度性调整之上，启动“收入倍增计划”，积极进行低收入人群消费启动的配套设施建设，通过关税和建立消费特区等手段，促进中国

    高端消费本土化。

    （中证）