发行市盈率逐渐回归
    近日在上交所挂牌的桐昆股份表现颇为坚挺，即使周一股指大跌，该股仍上涨1.64%。究其主要原因，可能还要追溯到其发行价。该股发行市盈率只有12.22倍，创下2007年1月以来发行市盈率新低。
    券商对该股的建议询价区间为41.38-45.31元，对应的市盈率为20倍上下。但最终发行市盈率定在12.22倍，明显低于预期。有分析认为，这可能与其募投项目面临风险有关。但之前有不少上市公司挂牌时也有颇多质疑声音，但仍能高溢价发行。究其根本原因主要是市场疲弱所致。
    今年发行的股票中，发行市盈率最高的新研股份达到了150倍以上，发行市盈率在100倍以上的股票达到5只。有上市公司董秘曾直言，高价发行是不愿将盈利空间留给二级市场。不过，5月份以来，开始出现下降势头。据统计，今年以来，发行市盈率最低的10只股票中，有6只股票是在5月份发行，发行市盈率大多在30倍上下。
    近年来，由于股权投资屡屡制造财富神话，很多资金开始涌入到这个市场。使得企业在IPO之前，股权投资市场出现了“僧多粥少”的局面，市盈率水平也是水涨船高。去年年底，上海一家公司就以22倍市盈率赢得市场高端“身价”。如今，随着发行市盈率的持续走低，私募股权投资也开始担心项目上市后收益率受损，虽然还是到处找项目，但投资则明显理性了许多。
    一二级市场估值倒挂
    今年以来，新股发行市盈率平均值在60.8倍左右水平，这或许也是为什么私募股权投资基金那么具有吸引力的原因。据统计，今年一季度，私募股权投资基金募资总额达89.23亿美元，折合人民币约580亿元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。但随着发行市盈率的走低，私募股权人气开始松动，二级市场是否会赢得一些资金青睐呢？
    仅从市盈率比较来看，二级市场部分股票的吸引力并不比私募股权投资差。以银行板块为例，2011年银行股的动态市盈率普遍低于10倍，如交通银行只有6.1倍，北京银行6.9倍，成长性被普遍看好的兴业银行也只有7.5倍，比市场上10倍左右的私募股权投资要低不少。
    从成长性来看，据券商预计，银行业年内预期的利润将会达到33%，而中小板一季度的利润增速还不到33%，不少次新股的业绩表现较差。
    无论是从估值，还是从成长性来看，二级市场的核心板块都有一定优势。分析人士认为，水往低处流。这种估值倒挂可能会抑制私募股权的活跃度，同时也可能给二级市场带来一些资金。(贺辉红)今年以来，新股发行市盈率最高的是新研股份，高达150.82倍，创下历史新高。而最近上市的桐昆股份，发行市盈率仅为12.22倍，创下近4年新低。虽然这两只股票所处行业不同，发行股本也有较大差别，但150到12的落差还是让人感觉到了一级市场的寒意，全民PE热潮或已渐退。

    今年以来，新股发行市盈率最高的是新研股份，高达150.82倍，创下历史新高。而最近上市的桐昆股份，发行市盈率仅为12.22倍，创下近4年新低。虽然这两只股票所处行业不同，发行股本也有较大差别，但150到12的落差还是让人感觉到了一级市场的寒意，全民PE热潮或已渐退。

    发行市盈率逐渐回归

    近日在上交所挂牌的桐昆股份表现颇为坚挺，即使周一股指大跌，该股仍上涨1.64%。究其主要原因，可能还要追溯到其发行价。该股发行市盈率只有12.22倍，创下2007年1月以来发行市盈率新低。

    券商对该股的建议询价区间为41.38-45.31元，对应的市盈率为20倍上下。但最终发行市盈率定在12.22倍，明显低于预期。有分析认为，这可能与其募投项目面临风险有关。但之前有不少上市公司挂牌时也有颇多质疑声音，但仍能高溢价发行。究其根本原因主要是市场疲弱所致。

    今年发行的股票中，发行市盈率最高的新研股份达到了150倍以上，发行市盈率在100倍以上的股票达到5只。有上市公司董秘曾直言，高价发行是不愿将盈利空间留给二级市场。不过，5月份以来，开始出现下降势头。据统计，今年以来，发行市盈率最低的10只股票中，有6只股票是在5月份发行，发行市盈率大多在30倍上下。

    近年来，由于股权投资屡屡制造财富神话，很多资金开始涌入到这个市场。使得企业在IPO之前，股权投资市场出现了“僧多粥少”的局面，市盈率水平也是水涨船高。去年年底，上海一家公司就以22倍市盈率赢得市场高端“身价”。如今，随着发行市盈率的持续走低，私募股权投资也开始担心项目上市后收益率受损，虽然还是到处找项目，但投资则明显理性了许多。

    一二级市场估值倒挂

    今年以来，新股发行市盈率平均值在60.8倍左右水平，这或许也是为什么私募股权投资基金那么具有吸引力的原因。据统计，今年一季度，私募股权投资基金募资总额达89.23亿美元，折合人民币约580亿元，分别是上季度及去年同期的4.33倍和3.04倍。但随着发行市盈率的走低，私募股权人气开始松动，二级市场是否会赢得一些资金青睐呢？

    仅从市盈率比较来看，二级市场部分股票的吸引力并不比私募股权投资差。以银行板块为例，2011年银行股的动态市盈率普遍低于10倍，如交通银行只有6.1倍，北京银行6.9倍，成长性被普遍看好的兴业银行也只有7.5倍，比市场上10倍左右的私募股权投资要低不少。

    从成长性来看，据券商预计，银行业年内预期的利润将会达到33%，而中小板一季度的利润增速还不到33%，不少次新股的业绩表现较差。

    无论是从估值，还是从成长性来看，二级市场的核心板块都有一定优势。分析人士认为，水往低处流。这种估值倒挂可能会抑制私募股权的活跃度，同时也可能给二级市场带来一些资金。(贺辉红)

    今日发行新股申购指南

    简称 申购代码 申购价 发行量 网上发行申购上限发行市盈率

    文峰股份 780010 21.00元 1.1亿股 8800万股 8.8万股  33.02倍

    骆驼股份 780311 20.00元 8300万股 6640万股 6万股  32.26倍

    西陇化工 002584 12.50元 5000万股 4000万股 4万股  35.71倍

    双星新材 002585 55.00元 5200万股 4180万股 4万股  30.56倍

    围海股份 002586 19.00元 2700万股 2160万股 2.1万股 36.33倍

    今日上市新股概况

    代码 简称 主营业务本次上市发行价发行市盈率机构定位（元）

    300220金运激光激光切割机720万股 23.36元 33.86倍  30.15-36.85

    300221银禧科技改性塑料2003万股18.00元 43.61倍  15.89-27.00

    300222科大智能配用电系统1200万股32.40元 42.00倍  34.20-47.90