当前H股相对A股普遍存在较高折价,但由于内地投资者缺乏直接投资香港的便捷渠道,很难利用这些好机会进行“套利”。有“小港股直通车”之称的香港H股ETF上市之后,持有A股蓝筹的单一股票或组合的投资者便可采取一种行之有效的“换购办法”:即卖出A股,购入易方达H股ETF,实现“蓝筹互换”,在享受H股较大折价的同时还可分散风险并优化组合。
易方达基金分析了时下针对香港H股ETF应用最为普遍的三种“换购”策略:
策略一:高卖低买,卖出H股折价高的A股,买H股ETF。由于H股指数成份股中的两地上市公司大多存在明显的H/A折价,并且同一公司的H股市盈率和市净率也比A股要低很多,因此换出A股买入H股ETF类似于高卖低买。彭博数据显示,截至7月5日,H股平均对A股折价率为16%,H/A静态市盈率之比平均为0.84。
策略二:分散风险,卖出与H股指数相关性高或权重大的A股,买H股ETF。若投资者对持有的两地上市股票前景看好,仍然希望获取与A股相似的回报,则可以卖出一些与H股指数相关性高,或对应的H股占指数权重大的A股,买入代表一篮子股票的H股ETF。保留持有与H股指数的相关性低的A股。
策略三:优化组合,卖出基本面欠佳的A股,买H股ETF。投资者卖掉一些未来业绩前景不佳的个股,换购一篮子平均估值更低或基本面更好的H股,以优化投资组合。对于已经持有前述个股的投资者,这个策略尤其实用。
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