钱途漫步
在耶鲁大学投资总监斯文森的《不落俗套的成功》书中,他对共同基民的择时交易进行了详实分析。通过对投资者在1987年10月股市大崩盘前后和2000年3月互联网泡沫破裂前后对基金配置情况的研究,揭示了基民在牛市买进并在熊市卖出,证明了基民的择时交易反倒演变为追涨杀跌,使投资者的荷包大为缩水。
那么,我国的基民在择时方面表现又如何呢?为了研究“羊群效应”情况,笔者选取三种不同类型的基金产品,即股票型、债券型和货币型基金,通过观察在不同市场表现下,从基金发行到保有规模的变化来论证。
首先,从历年基金发行募集规模表现来看。在股市牛市时,其募资规模水涨船高,在股市高涨时(如2007年度)股基募集规模最大,而在股市低迷时(如其后的2008年度)则急剧缩水。
其次,从季度基金绝对保有规模与股市表现来看。在2007年全年里股基保有规模迅速上升,而在2007年四季度至2008年四季度的一年时间里,虽然上证综指从历史最高点6124点下跌到1664点,但股基绝对持有量却未有显著变化,倒是货基明显表现出在牛市萎缩而熊市扩张的“安全港”特征,特别是在2008年第四季度,股市自最高点持续回落4个季度以后(出现了最低点后),货基保有量达到高点。此时,不是应该转而投资股基吗?
第三,从各类型基金产品占比情况来看。股基占比从2007年四季度的高占比一直坚持到2008年的第三季度,却在2008年第四季度时突然出现明显下降,持基信心消失在黎明前最黑暗的时候。
投资者都在憧憬着能“低买高卖”,在股市高点时减持股基或转换为债基或货基,实现最好收益；而在股市低迷时则买入股基,捕捉住最好的投资时机。从理性投资角度来看,当市场持续高涨而人声鼎沸时,抽身而退需要一种“众人皆醉我独醒”的独立思维与勇决。(兴业全球基金 黄雪霞)
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