技术面?失效!基本面?失效!政策面?失效!QE3?失效!
上周突如其来的两根长阴几乎砸晕了市场,沪综指月K线正濒临五连阴的尴尬境地。尽管本轮反弹前有月线四连阴铺路,中有政策稳增长信号,后有QE3利好提振,但依然未能摆脱夭折的命运。究其原因,在于经济增速下行导致信心缺失。
6月以来A股的跌跌不休反复强化着一个重要的投资逻辑——经济不企稳,市场难见底。上周一大跌引发恐慌性抛盘,周四新低更是加速绝望情绪蔓延。逃命心态和羊群效应之下,9月7日的“旱地拔葱”最终仅是“昙花一现”也就不足为奇了。
既然经济走势日益成为市场一致认可的反弹信号灯,那么A股能否在今年最后一个季度绝地反击,就取决于经济底能否在最后三个月实质性探明。此前,机构普遍预测三季度国内经济将出现阶段性改善,原因在于去库存周期将出现价格底部,并且三季度具备季节性回升特征。然而,继七八月经济数据持续下行后,最新公布的9月汇丰中国制造业PMI初值依然低于荣枯分水岭,并且环比回升幅度明显小于季节性水平,产出指数甚至大幅回落。景气度旺季不旺以及生产大幅下滑,都表明当前经济运行依然低迷,去库存仍在进行当中,经济见底时间再度推迟。
当然,三季度经济数据并非“全线尽墨”,部分经济数据出现环比企稳甚至改善信号。比如,8月消费品零售总额增速提升,工业增加值环比改善,9月汇丰PMI新订单和新出口订单回升。同时,近期稳增长政策加码,而随着经济步入最困难阶段,四季度政策有望继续放松,这有助于推动经济加速探明底部。需要指出的是,此番经济底一再延后,A股反弹频频夭折,令市场对于经济底的确认愈发谨慎。只有明确而充分的经济底信号出现,方能奠定A股反转基础。
短期来看,本周做空力量大幅释放之后,下跌力度有望趋缓,股价或出现阶段性修复。而四季度A股能否出现趋势性反转取决于经济增速能否见底回升。另外,10月底将迎来中小板和创业板首发解禁高峰,恐会对小市值、高估值板块造成冲击。
(李波)
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