万家基金微专栏
“股票理财”篇梻?
近期市场的焦点依旧在流动性的拐点,表现形式即资金面紧张。一方面,美国量化宽松退出预期增加,热钱流出新兴市场；另一方面,监管层主动收紧流动性。但是,流动性拐点的出现并不会导致资金持续流出股市,更多的是影响市场的风险偏好和情绪。
回顾去年12月反弹以来的行情,可发现A股市场并没有出现大规模的资金流入情况。第一个资金流入较多的时段在去年12月底至今年1月中旬,之后股市资金持续流出。第二个资金流入较多的时段从4月中旬开始,5月下旬确定流动性拐点到来之后,资金开始流出。分析这两个时段内资金的流入和流出可以看到,决定资金是否流入股市不仅需要看资金量,而且需要看市场的风险偏好。第一个时间段,由于市场对宏观经济后期转向悲观,即使资金充裕,但是A股保持净流出；第二个时间段,市场对经济疲软达成共识且在其他利好的刺激下,风险偏好发生改变,资金流入股市。此外,银行间的资金紧张更多是从情绪面波及A股市场。
所以,流动性拐点主要影响的是市场的风险偏好,通俗来说也就是吓了市场一跳,比如舆论对“钱荒”的宣传,会使投资者放大忧虑情绪,引起行情共振。
(万家精选股票型基金经理 吴印)
下一期:影响市场的关键将由资金面回归基本面
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