29 万家基金微专栏 “债券理财”篇 债券市场经过数月的调整,很多投资者开始关心债券基金何时重新迎来投资机遇。我们认为,目前债券收益率已逐步进入了具有配置价值的区间,三季度末或将开启较好的入场时间窗口。虽然引发本轮债市大幅调整的主要因素,比如银行资产负债表的调整、央行维持中性偏紧的货币政策等,在短期内均未见明显改善,同时基本面及一级市场供给情况亦不利于市场,预计趋势上收益率仍存在进一步调整的压力。但是现在整体收益率已经处于较高的绝对水平,一旦信号明确的出现,预计市场会反应剧烈,投资者应对这种机会保持敏感。 9月市场的热点是美国量化宽松(QE)的退出预期,QE退出本质上是流动性的萎缩,需要深入思考水位降低之后,资产价格回落的影响和路径。退出的进程如果是很缓慢的,那么债券市场的系统性风险累积的过程也就相当的慢,央行不会做出在QE没有实质影响就出手挽救国内的流动性的动作。如果对市场的影响是急速的,那么债券市场的机会也就相应的来临。 前期制约债市的主要因素是偏紧的货币政策导致各金融机构的谨慎,目前来看这个因素有所缓解,主要表现在市场各个评级的成交较前期活跃很多,而且最近新发的城投债认购情况也都不错。市场出现的其他积极因素还包括进出口行债流标、信用债发行人推迟发行等,这都是收益率进入价值区间的信号,三季度末四季度初期可根据货币政策和流动性的变化,择机入场配置。 万家添利分级债券型基金经理 朱虹 下一期:货币基金持续的较高收益或将延续至9月
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