启动量化宽松5年后,美联储开始退出。明年开始逐步缩减量化宽松规模的决定意味着,美联储史上规模最大、最难找到先例的货币实验正开始进入尾声。缩减资产购买对世界会产生难以预料的后果。
最突出的是发展中国家看上去仍相当脆弱。在今夏的“缩减言论”传出后,许多散户投资者已经逃离新兴市场。其结果是,资产价值的泡沫已经不那么严重。一些国家的央行,比如印度央行,也已通过收紧流动性,成功地支撑了本币汇率。但投资者肯定会更加小心翼翼地挑选投资目的地。
伯南克1月底从美联储卸任后,接替他的耶伦也许将面临最大挑战。作为伯南克任内的美联储副主席,耶伦的意见显然对缩减决定有重大影响。然而,在她接任美联储主席后,投资者将密切关注她的意见是否与前任有任何差异。
与多数其它富裕经济体相比,量化宽松迄今帮助美国更好地应对了经济衰退。但如果退出操作做不到有序,一切将前功尽弃。
点评:再好的政策也有它存在的特定历史时期,这个时期过了,好政策也必须踩刹车。目前来看,美联储显然采取的是一步步的点刹方式,刹车踩得过猛,不仅对刚露复苏苗头的美国经济无益,更会在国际金融市场掀起轩然大波。这种渐进的点刹,看上去更像是耶伦作为女性的风格。
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