美退出QE倒逼中国改革 - 齐鲁晚报数字报刊

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美退出QE倒逼中国改革

2014年10月31日　　来源：齐鲁晚报

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　　　　民生证券研究院执行院长管清友认为,QE退出以及货币政策常态化主要有三方面影响:一,中长期美元走强。原因是美联储资产负债表收缩,美国内部去杠杆、外部再平衡,新兴市场危机加剧,地缘政治风险加剧；二,黄金进入熊市。去年的大跌可以视作黄金中长期熊市的起点,目前还未结束,美联储收缩,美元走强是最主要的原因。三,大宗商品价格将继续低迷。虽然在地缘政治的冲击之下,大宗商品价格会间歇性反弹,但在全球需求弱复苏、美元走强的大背景下,价格难有趋势性上行。
　　管清友分析,QE退出对中国的影响表现在:一,加剧外汇占款的趋势性下行,推动央行货币投放渠道转变。美元走强的背后是美国经济复苏和美国利率水平(美债)上升,而国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况,这将缩小国际资本在中国的套利空间,导致外汇占款继续走低,这将迫使央行通过其他方式补充基础货币,预计明年再贷款、抵押补充贷款(PSL)、常设借贷便利(SLF)等货币投放将继续频繁使用,如果外汇占款下行幅度较大,或有调降存款准备金率出现。
　　二,加剧中国出口复苏的压力,促使国内采取更多的内生性微刺激措施,倒逼国内改革。美国此轮复苏伴随着贸易再平衡,并不会直接带动中国的出口,相反,由于人民币盯住美元,人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升,这将对出口造成更大的压力。外生性复苏难,只能靠内生性力量。预计未来微刺激措施仍会不断发力,内部自贸区的探索以及外部贸易规则的谈判也将随之加速。　　据财新网

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