中证登暂停受理新增企业债回购短期债基受影响较大

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中证登暂停受理新增企业债回购　短期债基受影响较大

2014年12月15日　　来源：齐鲁晚报

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　　　　上周,中国证券登记结算有限责任公司(下称“中证登”)在其官网上发布了《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》,对企业债回购进行调整。根据《通知》,中证登“暂不受理新增企业债券回购资格申请”,对于已取得回购资格的企业债券,则要求“暂不得新增入库”,只有“按主体评级‘孰低原则’认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级(含)以上(主体评级为AA级的,其评级展望应当为正面或稳定)的企业债券”不受影响。
　　投资债券或债券基金的投资者对于质押回购并不陌生,质押回购是指将已购买的一批债券质押给其他投资者,通过付出较低的回购利息,来换取资金购买债券,来达到增加杠杆、提高收益的目的。很多机构投资企业债,看中的就是它通过质押回购放大杠杆的功能,而此次《通知》设定的标准比较高,目前债项达不到AAA评级的大约占企业债总量的三分之二,大量信用债由于失去质押回购资格而性价比下降。
　　为了满足中证登的规则,债券市场将出现大量的抛盘,这将在短期内对债基等产品的收益造成较大的冲击。但从长期来看,由于目前仍处于降息通道之中,在市场吸收了这部分冲击后,债市将逐渐重回上升通道,届时债基将重回升势,但鉴于杠杆方面会受到限制,债基的走势很难如前期迅猛。
　　相应的,在未来一段时间中,债基将形成一个“黄金坑”,成为中期良好的介入时点,对于尚未配置债基的投资者,可以择机介入。对于已经持有债基的投资者,可短期内进行回避,待债市企稳再重新介入,如风险承受能力较强,则可忽略波动,长期来看还是会获得不错的收益。

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