这是山影投资的《大圣归来》在北京召开发布会时,马云前来捧场。右为山影集团总经理晋亮。(资料片)
3月24日,引进战投变更股权的营业执照核发下来了,这意味着山东影视传媒集团下属山东影视制作股份有限公司已经是一家混合所有制企业了。
现在,这位影视圈“梅宗主”背后还站着万达和阿里。在引进7家战略投资者后,手握6亿的山影是不是要开启买买买节奏,狂揽大IP,打造另一个爆款《琅琊榜》或者《大圣归来》?
本报记者 蔡宇丹
不是有钱了就先花一个亿买这买那
“山影还是保持原来节奏。”山影制作总经理吴雪松对齐鲁晚报记者说:“小步快跑肯定要有,但选择很慎重,不是一下有钱了,就先花上一个亿买这买那。我们也希望再遇到一个‘大圣’,但必须头脑冷静。当你头脑发热时,你看见一个就以为那是‘大圣’,就容易犯错。山影是国企,每一个投资决策都要对国资保值增值负责。”
山影制作副总经理、上市董秘李锋对齐鲁晚报记者表示,目前山影制作第二轮融资还没有明确时间表,此次融资加银行加杠杆的话,山影制作有近20个亿资本运作金,从目前投资项目而言钱够花了。
“既然是内容制作公司,就要坚持出精品,出头部内容,才能保持高增长。”吴雪松对齐鲁晚报记者说,但山影从不冒进,大IP经过一年多火爆,有些成为爆款,也有很多无声无息了。在经过一场资本盛宴后,目前整个影视行业正在回归理性,对大IP转化成功率的认识也趋于谨慎。
“阿里和万达都很有钱,想买的话可以买很多公司,但事实上他们更尊重有历史价值的公司。”李锋说,集团总经理晋亮提出山影“不跟风、不冒进、出精品”的理念,这两家都充分认同,合作意向很快就明确了,双方谈得很平等。
为什么是这七家资本入股
在确定引入7家战略投资者前,有近百家投资机构前来接洽,资本对山影的追逐远远超出想象。
这些蜂拥上门的资本,资产过万亿的就超过十家,其中还有著名海外投资机构。还有的听说阿里和万达可能要进入,就找上门来想借此桥梁成为马云和王健林朋友圈里的人。
全程参与此次增资扩股的山东产权交易中心业务总监张映军说,通过山东产权市场融资,同时引进人才、市场、技术以及战略资源等是国企混改的捷径。山影制作增资作为山东文化国资混改第一单,山东产权交易中心和山东文化产权交易所从整体方案策划、流程管控、尽职调查、遴选投资人、对接标准化资本市场等方面提供了建议和产权投行服务。
张映军说,产权交易中心将山影制作增资额度划成7个不同标的,设计不同投资者遴选条件、确定定价机制,设计竞争性谈判方案,组织投资者遴选等；另一方面对山影品牌、企业价值进行充分挖掘,让市场判断山影价值。
张映军透露,有些国内知名机构因为种种原因,第一轮就被淘汰；海外投资机构因为不符合相关政策早早出局；有些投资机构意在搞资本运作,虽然出价很高,但价格因素在最后评定中只占30%权重,而能给山影对接的资源占70%权重,这些机构最终也出局。
业内人士告诉齐鲁晚报记者,一般而言,基金谈成后会立即成立新公司做这个项目,把朋友圈的人拉进来组成资金池投资该项目。此次云锋基金投资山影,专门为这个项目成立上海云锋新呈投资中心,股东包括华谊兄弟、泛海投资、巨人投资、苏宁控股等机构,自然人股东中还包括申通快递董事长陈德军、美的董事长方洪波等。
上述人士称,山影制作首轮增资目标是引进战略投资者,更多看重投资者背后的平台赋予山影制作产业链上下游的互补关系,拓宽未来上市后发展渠道。
万达,拥有全球最强大院线,有非常好的电影制作公司和发行公司。山影要做电影,和万达合作是明智选择。
云锋基金,能够提供阿里大文化生态以及在淘宝的影视衍生品销售渠道。目前,中国影视衍生产品产业还在起步阶段,但大家都认识到其中价值。同时,阿里不光有票务网站淘票票,日前又全资收购了国内最大演出票务平台大麦网,能补山影在互联网的短板。
招商横琴,这是看重招商在海外的布局,未来山影在国外拓展,招商会提供一些渠道资源。
重汽,目前和山影合作星工坊这个大项目,未来还会有深入合作。
山东文投,这是由省财政厅主导的文化投资基金,省内大的影视文化企业都有入股,这是把山东影视文化资源纳入山影布局。
泰州润信,中信建投管理的基金,中信建投作为券商,国内影视企业上市辅导都是中信建投做的,中信建投进来后会对山影未来发展架构、产业布局、资源整合上提供很好的指导。
上海国和是上海国资委的企业,山影目前更侧重全国布局,很看重它在上海这个桥头堡的作用。对山影来讲,股权关系使大家变成了真正意义上的“亲戚关系”,为山影对外发展提供更多阵地。
这七家战略投资者,万达院线占股份4.5%,云锋新呈占4%,横琴招证占4%、泰州润信占1%,山东文投、中国重汽、上海国和各占0.5%。
张映军表示,每家想上市的公司都对股权比例控制得死,这些股权设计都和它的终极IPO紧密关联。
齐鲁晚报记者注意到,去年山影制作筹建山影国际(美国)子公司迈出了实质性一步,此时引入万达院线无疑对山影未来制作的电影公映、发行等极为有利。去年万达还并购了传奇影业,这为山影的电影在北美发行打下基础。
山影制作总经理吴雪松透露,山影和好莱坞的合作也在实质性推进中,主要是合拍片,同股同权。山影也可能和这几家战略投资者成立一个资金池,投资资金面向全球投资影视项目。
定下40倍市盈率,显示老牌文化企业自信
此次山影制作增资扩股市盈率在40倍,山影制作估值为40亿元。目前,山影制作净资产18.56亿元。齐鲁晚报记者注意到,2013年到2015年山影制作净利润呈爆发式增长,2013年净利润100万元,2014年289万元,2015年为9108万元,2016年约为1亿元。
市盈率定在30倍还是40倍?张映军透露,40亿估值是山影通过对标,研究市场,资产评估等财务数据出来后先提出意向价格,然后报省委宣传部、省财政厅审批通过,再经过董事会、党委会和股东大会集体决议,形成现在这个价格。
齐鲁晚报记者注意到,目前电视剧行业上市公司市盈率在30倍左右,光线传媒在上市两年后发行市盈率达61倍,华策上市三年发行市盈率达85倍。不过,2016年,资本市场对影视公司热度降温,影视类上市公司股价集体下跌30%以上。
“山影和初创的影视公司不一样。”吴雪松说,单纯从业绩上评估山影是不合理的。从1978年到现在,这是一家有历史传承的影视制作公司。初创公司历史短,只能把业绩作为硬指标。
“山影定下40倍市盈率,这显示了一家老牌文化企业的自信。”张映军说,这些参股公司未来收益取决于两点:一是山影制作上市后是否依然保持其一贯精良的内容制作和维持高速业务增长；第二,二级市场对影视内容制作行业估值高低也会影响参股公司收益。
张映军认为,山影制作规模小,但爆发点很大,从1亿净利润涨到2亿-3亿很容易。对于已上市影视公司来说,净利润从5亿涨到10亿反倒是特别难的事。万达等入股山影制作,看重的是其净利润增长空间。
不过,山东一些文化圈的人反馈说,“这个市盈率太高了,而且没有对赌协议,我们玩不起”。对于财务投资者来说,3—5年内就要退出。“只有坚信山影制作未来的投资者才能下此赌注。山影通过产权市场引进的,一定是真正的战略投资者,而不是资本利益的逐利者。”张映军说。
山影集团总经理晋亮表示,关于山影内部骨干股权激励一事,省委宣传部、省财政厅等主管部门都给予高度支持,相关方案正待报批。省里领导鼓励山影大胆尝试,魄力大到我们自己都没想到,现在等待政策出台,但这并不影响山影制作上市进程。
不对赌、不回购,按自己节拍走路
“这次我们是引进战略投资者,而不是谁给的钱多把股份给谁。”吴雪松说,山影非常明确地控制了第一轮增资的股权价格。对于资本态度,山影制作很明确——不对赌、不回购。现在这样,未来也这样。未来山影制作要上市,就要业绩,要成长性,山影要努力营造一个不被资本裹挟的环境。
“内容产业需要资本但不需要对赌,资本有利于提高产品层级,筑高行业门槛,提升行业集中度,但是业绩一对赌,就会被资本急功近利的思维绑架。”这是柠萌影业总裁苏晓对2016年中国影视行业在资本退烧后对内容产业的态度分析。苏晓认为,今后资本会更聚焦地投资能持续生产头部内容的公司,投资能生产付费内容的公司,市场下跌会倒逼行业重新回到产品逻辑上。
苏晓这个判断,正好应对了此次山影制作增资扩股被资本热捧的状况。
“山影是一个按照自己节拍走路的人,让他喘起来他会出问题的。”晋亮说,《大染坊》开启了商战剧；《闯关东》开启了人类迁徙题材大制作,那时别人拿一千万拍一部戏,我们拿四千万；山影拍了《誓言无声》,才有了谍战剧这个品种。但如果哪一天山影变成某家资本的山影,山影也不再是山影了。
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