因通胀压力将持续深化，我们在对市场谨慎的同时亦关注化工板块突出的通胀防御功能。

    在几大因素共振作用下，化工板块有望维持阶段性景气。供给端看，各省依然会继续推行严格的节能减排和拉闸限电措施，明年一季度下旬之前，产能或将维持低位；需求端看，当前库存水平仍处历史低位，9月以来新订单和采购量指标反弹幅度亦较为可观；同时考虑到从3季度末开始的房地产竣工高峰对多个化工子行业的拉动，化工行业或将出现3-5个月的毛利扩张，从而带来短期的阶段性投资机会。

    细分子行业看，我们重点看好行业景气趋势确定性更高的涤纶、染化子行业；与农产品景气关联度高、具备资源属性的磷化工、钾肥、氮肥子行业；风险偏好型投资者可关注受益于房地产开工滞后需求拉动的纯碱和烧碱(PVC)子行业。重点关注霞客环保(002015)、华西村(000936)、S仪化(600871)、浙江龙盛(600352)、ST华光(600076)、兴发集团(600141)、天原集团(002386)、云天化(600096)、华鲁恒升(600426)、双环科技(000707)的阶段性投资机会。 (全景)