本报记者 桑海波
“从某种程度上说,这根本就是一个庞氏骗局。在一定条件下,投资者一旦失去信心并减少他们的购买或退出理财产品,这样的击鼓传花便会停止。”
——原中行董事长、现中国证监会主席肖钢炮轰理财产品
资金黑匣里装的什么
银行建立“资产池”,将采购的股票、债券、信贷资产等虚拟置入池内,同时把募集来的客户资金放入该池中对接采购来的资产。
近日,银监会规范银行理财业务的一纸新规,就将矛头对准了资金池业务。
“期限35-93天,年化收益率4.1%-4.6%不等”……平日里,市民经常收到银行发送的理财信息,这些产品经常冠以“某某银行某某系列第×××期产品”的名字,产品种类五花八门,过一段时间就会推出一种。
当客户问及理财产品的资金投向时,银行客户经理的解答或者含糊不清,或者说“产品设计很复杂,存款、国债、信托等等都有”,总之,一番介绍下来,投资人还是不知道自己的这笔钱到底投向了哪里。
“滚动发售、集合运作、期限错配、分离定价,这些都是典型的资金池模式运作的理财产品。”济南一家股份制银行财富管理部负责人一语道破玄机。
对于资金池这个名字,投资人可能听说过却又很陌生,但在上述银行人士介绍下,这个神秘的资金黑匣子被打开。所谓资金池运作模式,即银行建立一个“资产池”,银行采购股票、货币市场工具、债券、信贷资产等,将其虚拟地置入一个池子内,同时银行对应地建立一个“资金池”,把募集的客户资金放入该池中对接采购来的资产。
正常来讲,每款产品的资金应该和资产池内产品相对应,但现在完全不是一一对应关系,存在较为明显的期限错配问题。
记者在一款在售产品的说明书中看到了这样的描述,“本理财计划投资于银行间市场流通债券,以及高评级信用主体资产、资金拆借、信托计划、银行存款等其他金融资产”,并规定了投资比例,如“区间债券资产30-90%”、“资金拆借及逆回购0-60%”。但同时说明书还特别强调,银行有权根据市场情况,对产品的投资范围、投资品种和投资比例进行调整。
上述人士说,金融市场不同资产,期限不同,风险程度不一,其投资回报也不一样。若一笔投资只投一个固定产品,期限、收益相对来说是锁定的。但是资金池把多种不同投资品种混在一起,通过期限错配、收益错配,银行就可以提供收益率更高的产品。
比如,一款中短期产品,只做票据业务,收益可能只有3.8%,但是资产池里有一些长期金融资产,比如三年期国债、长期存款,收益可以达到5%-6%,错配下来,这款产品的收益率就可能达到4%多。
伴随着银行理财产品以数万亿的增长规模高歌猛进,资金池产品的规模也在急剧膨胀。据统计,2012年,商业银行针对个人发行的银行理财产品数量达28239款,较2011年上涨25.84%,而发行规模更是达到24.71万亿元,较2011年增长45.44%,资金池迅速膨胀已是不争的事实。
“魔盒”暗含哪些风险
银行通过滚动发行、期限错配、信息不透明的资金池运作方式做高产品收益,但当后续资金不足时,有可能引发流动性风险。
投资者对银行的信任、对高收益理财产品的需求,支撑了规模庞大的资金池业务。但是随着规模不断扩大,这个资金“魔盒”背后暗含了更多的风险和泡沫。
“从某种程度上说,这根本就是一个庞氏骗局。在一定的条件下,投资者一旦失去信心并减少他们的购买或退出理财产品,这样的击鼓传花便会停止。”日前,原中行董事长肖钢的一番言论曾引起轩然大波。他认为,目前银行发行的资金池理财产品,由于期限错配,要用“发新偿旧”来满足到期兑付,本质上是“庞氏骗局”。
前不久银监会召开的理财产品监管会议上,银监会业务创新部主任王岩岫也表示,“银行通过滚动发行、期限错配、信息不透明的资金池运作方式做高产品收益,但当后续资金不足时,有可能引发流动性风险”。
省城一家银行资深产品经理称,资金池业务运作至今,还没有传出重大违约事件发生,但并不代表没有问题,或许有小的问题出现,只是被银行掩盖掉了。
该银行人士称,尤其一些中小银行金融机构,它的资金池不大,风控能力较弱、合规经营把关不严,导致资金池风险无法完全甄别出来,就容易出现问题。譬如,一家银行的资金池只有10个亿,一期产品发行规模5个亿,突然一期产品出了问题,池内资金不够偿付,就引发流动性风险。
业内人士介绍,目前,银行资金池运作的一种主要模式,就是由信托打通资产,将信贷资产放入银行的资金池,再转为表外,这部分资产就被腾挪出来,从而规避监管对于融资类银信理财合作业务的限制。银行这种“腾挪法”,可谓“一石三鸟”:一是,腾出了中长期的信贷额度；二是,缓释了存贷比的压力；三是,可以将信贷资产的风险转嫁到信托。
不过,资金投向信托贷款,如果经济环境发生变化,或者受房地产调控等政策影响,钢铁、建材、水泥等行业受到影响,企业经营出现问题,都会导致资产池内的信托贷款发生风险,导致资金池产品出现问题。
此外,庞大的池子无法做到资产与负债的一对一匹配,一定程度上的“暗箱”操作便成为了可能。业内人士称,中国银行受到监管比较严格,理财产品也有很多合规限制,但由于资金池运作不透明,池内资金被挪用并非不可能。
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