本报记者 刘相华
一个项目三家争
任经理是某国有大型证券公司的经理。最近,她投资的企业准备在创业板上市了,目前企业已经把预披露材料报送到证监会了。“我这2年来的辛苦努力终于没有白费。”任经理感叹。
“从开始做尽职调查那天开始,我就把自己和企业绑在了一起,就像养育自己的孩子一样,百般呵护,生怕出一点点差错。”任经理告诉记者,在山东拿到一单IPO项目非常不易。
任经理对记者说,投资圈对上市资源的争夺非常激烈,手里握着钱找不到好项目的大有人在。“山东有两大强劲竞争对手,一家是齐鲁证券,一家是鲁信创投,他们是本地券商和投资机构,深耕山东市场多年,占尽天时地利人和,估计八九成的公司都考察过。如此一来,留给我们的机会就不多。”
最近,任经理在饭局上听到有朋友提起青岛市的一家医药企业准备上新三板,托人多方联系后,她计划即刻动身前往拜访。“做这样的工作,是我求着人家,所以要主动,要抢在别人前面,如果你被动了,那么就真被动了。”
据一位从业5年的投资经理所言,在企业上市这个链条上,全省有投行资质的会计师事务所接近100家,律师事务所不超过10家,PE/VC已经从几年前的10家扩展到40家左右。
去年12月,总部在北京的金诚同达律师事务所在济南开设了全国第六家分所。这家拥有350位专业律师,在私募股权投资业务、上市公司再融资业务等领域有着丰富资源的律所,高调宣布进军山东资本市场。
金诚同达律师事务所济南分所的主任蔡忠杰,在山东法律界打拼多年,他力促金诚同达在济南开设分所的原因,就在于中介对山东上市资源的争夺非常激烈,法律服务这块大部分都被北京的律所给挖走了。为山东省上市公司提供法律服务的机构,90%都不是本土律所。
“律所少的主要原因在于,山东离着北京、上海、广州等大律所总部近,交通快捷,企业自行联系也方便。”上述这位投资经理说,目前山东市场上可以开展投行业务的律所,主要有两大类,一类是大所在山东开设的分所,一类就是本地律所和大所合作开设。
而在券商保荐服务这块,山东本土券商齐鲁证券也没有占据到绝对优势。济南一位市场资深人士分析说,造成这种局面的原因主要是山东省内的券商实力明显逊于北上广,特别人才资源匮乏。IPO开闸后,券商招聘保代类岗位给出的年薪最高达到80万一年,最低也有60万,而准保代也有30-50万的年薪,像这样的投行精英,更愿意在北上广发展,因为那里资源更集中。
“虽然看着这些单位都是个体存在,但是在做项目的时候,往往采取跟投或者打包服务的形式,彼此间既合作又竞争,至于选择哪种方式取决于利益。”上述投资经理说。
记者前段时间在淄博采访的时候,曾有一家做信息服务的公司老板对记者说,公司在和当地金融办沟通交流有上市的想法不到一周的时间内,竟然先后有3家投资机构打来电话希望过来拜访,甚至有1家机构不请自来,到公司洽谈,让这位老板惊讶不已。
其实,不光投资机构盯着这些优良的上市后备资源,就是那些已经上市的公司也是虎视眈眈。
据上述齐鲁股交中心的工作人员介绍,枣庄的一家企业拟在该中心挂牌,材料都已经通过中心的预审了,但是却被一家上市公司给看中了,直接花巨资购买过去了。“虽然挂牌失败了,但是却实现了间接上市,也是不错的选择。”
IPO利益链:
被四剑客瓜分的蛋糕
IPO盛宴,离不开投资机构、券商、会计师和律师四剑客。在后三者中,券商是主角,会计师和律师是外包“承包商”。券商负责全面协调,会计师负责审计,律师负责法律事务。
投资界有个笑话非常传神地揭示了三者的关系。“在IPO业务中,投行负责忽悠人,而律师和会计师就是负责告诉别人,券商忽悠你的话都是真的。”
其实,这个笑话很真实。“70%的中介费用会落入券商的口袋,剩下的那些才由会计师和律师来分。”沪上一位投资机构的刘姓投资经理对记者说,这还没把评估、公关等费用计算进来。
“在IPO利益链条分配上,会计师事务所新三板业务收费是30-40万元,主板是300万元；律师事务所新三板的收费标准是20-30万元,主板的费用是200万元。”刘经理说,总体来说,新三板的上市费用是150万元左右,主板的是2000万元左右,如果有个别情况需要具体讨论。
“很明显,从费用比例及结构就能决定了中介地位和独立性。保荐制度和IPO审批制度造成了保荐机构、保代成为稀缺资源,律师、会计师则不是,这就是症结。”刘经理表示。
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