20日,在美国华盛顿,美联储主席耶伦在新闻发布会上讲话。 新华/路透
“缩表”如期而至
市场反应较为温和
2008年金融危机后,美联储将联邦基金利率降至接近零的超低水平,又先后通过三轮量化宽松货币政策购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券,大幅压低长期利率,以促进企业投资和居民消费。美联储资产负债表的规模从危机前的不到1万亿美元膨胀至4.5万亿美元。随着美国经济逐步复苏,货币政策正常化提上日程,以避免经济过热,防止新的金融泡沫产生,自2015年12月以来美联储已4次加息。
“缩表”将直接推高长期利率,推升企业融资成本,从而令美国金融环境收紧。“缩表”和加息一样,都是收紧货币政策的一种政策工具。不过,与通过加息直接提高资金成本相比,“缩表”等于直接从市场抽离基础货币,对流动性的影响较大。由于市场对美联储“缩表”已有充分预期,总体反应较为温和。
美联储的决定公布后,美股道琼斯指数小幅下滑,但很快收复失地；美元指数走强,包括人民币在内的非美货币纷纷下跌,黄金价格下跌,多数大宗商品价格攀升。21日,人民币兑美元汇率早盘一度跌破6.6,随后又收复了这一关口。人民币兑美元中间价报6.5867,较前一交易日下跌197个基点。
美国商务部公布的最新修正数据显示,美国经济第二季度增长率高达3％,上半年增速为2．1％。自2009年6月走出衰退以来,本轮经济扩张已是美国历史上持续时间第三长的经济扩张期,并很有可能成为最长的经济扩张期。国际货币基金组织(IMF)预计,今明两年全球经济增速将分别达到3．5％和3．6％。在美国不断收紧货币政策之际,全球经济展现出巨大韧性。
不过,分析人士指出,“缩表”将是一个可能延续数年的缓慢进程,目前还无法预计美联储资产负债表最终将缩减到何等规模,但普遍预期是不会回到金融危机前不足1万亿美元水平。同时,美联储“缩表”进度和程度都将视美国经济的后续发展而定。另外,根据美联储的预测报告,今年内很可能再加息一次,同时由于美国经济趋势向好,美联储预计明年可能再加息3次。
人民币汇率稳健运行
美国现矛盾经济信号
中金所研究院首席经济学家赵庆明表示,美元瞬间拉升和前期持续下跌有关,“缩表”消息只是给了美元一个反弹动力,也似乎对人民币有所压力。但放到全球市场看,人民币的反应是适度的。今年以来,人民币兑美元累计升值6％左右。“伴随国内宏观经济持续回稳向好,市场对人民币资产的回报预期趋于改善,人民币汇率年内或仍将稳健运行。而现阶段美元指数表现仍主要受制于特朗普政治风险,或将继续走弱。美联储缩表不会对人民币形成明显的外部压力。”评级机构东方金诚研究发展部副总经理王青说。
不过,美联储未来政策方向仍存不确定性。其原因在于美联储货币政策的两大调控目标——实现充分就业和实现2％左右的通胀水平——出现了背离的发展趋势,这一后危机时期出现的新情况令美联储也左右为难。
首先,失业率持续走低预示美国经济存在过热风险,这意味着美联储应当尽快收紧货币政策。最新统计显示,美国8月份失业率仅为4．4％,处于历史最低水平区间。同时,今年前8个月美国非农部门月均新增就业人口17．6万,而美国每月仅需新增7．5万至10万个工作岗位就能保证充分就业。
其次,美国通胀率持续低于美联储目标,这意味着美联储应维持宽松货币政策,以免通货紧缩风险加大。扣除能源、食品等价格波动较大商品后的核心个人消费开支价格指数7月同比增幅仅为1．4％。作为美联储决策时的重要通胀参考指标,这一指数自2012年年中以来持续低于其2％的目标值。
美联储此前公布的会议纪要显示,面对这种从未遇到过的矛盾经济信号,美联储内部分歧加大。美联储理事布雷纳德本月初表示:“我个人的看法是,应当对进一步收紧政策更加谨慎,直到我们确信通胀率在达到目标的轨道上。”此外,政治因素也可能对未来美联储决策产生影响。尤其是美联储主席耶伦的任期将于明年2月到期,而美国总统特朗普目前尚未决定是否提名耶伦连任。 综合新华社消息
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