10倍社会资本热情追捧
“高铁PPP第一单”如何做成标杆
2015年12月11日 来源：
齐鲁晚报
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总投资43亿的济青高铁潍坊段PPP项目引来420多亿社会资本追捧,最终资金成本低于潍坊市政府预计的8%,成为铁总推广的中国高铁建设PPP运作标杆。这个项目为什么这么成功?
本报记者 韩笑
复星集团、中信旗下锦绣资本,以及建行、工行、交行、浦发、兴业、招商、民生、邮储等8家银行,这是参加济青高铁潍坊段PPP项目的15家社会资本中,通过资格预审的10家企业。
“这是当前全国上万亿元的PPP项目中少有的好项目,竞争非常激烈。”参加竞标的一家国有银行负责人在现场表示。
“这个项目是在2015年4月初发起的。作为潍坊市推出的第一个PPP项目,必须选取资质突出的项目。”潍坊市财政局PPP中心主任庞效忠告诉本报记者,过去铁路投融资由铁总全权负责,济青高铁是铁路建设投融资体制改革以来,全国第一条以地方投资为主建设的高铁,作为国内首单高铁PPP项目,极易引起社会资本关注。
今年6月8日,济青高铁潍坊段PPP项目成功通过竞争性磋商方式选定社会资本合作方,中国邮政储蓄银行及其合作方以不高于6.69%/年的收益率成功中标,全部认购40亿元。
据了解,济青高铁潍坊段PPP项目,采用建设－经营－转让为主的BOT模式运作,由政府采购甄选的社会资本与政府指定机构合资成立项目公司(SPV),协调组织沿线市区的征地、拆迁以及资金的筹集、拨付和监管。
民生证券研究院执行院长管清友专门去潍坊实地调研了这个项目。在他看来,从项目布局看,济青高铁的战略性的路网位置保障了客流量,潍坊段在济青高铁中占比接近一半,也保证了未来项目的现金流。从已有高铁案例看,京沪高铁在建成3年后盈利,大大超出了市场预期,这给了社会资本很大的信心。
另外,像优惠电价、存贷款松绑、财政补贴等配套措施优厚,也提高了社会资本的安全边际,除了项目本身的价值,济青高铁的PPP方案思路清晰,没有给人“圈钱”之感。“我们围绕济青高铁的股权运作,抓住盈利点制定简单清晰方案,使社会资本一目了然,这是得到社会资本认可的亮点之一。一是锁定盈利点。年投资收益率不高于8%。二是明确盈利点来源。除了项目资产证券化、理财以及征迁过程中配套收入等自身运营收入；济青高铁项目盈利后,也将获得按照股权所得分的权益收入、股权升值处置股权收入。三是规避亏损点。政府对SPV产生的亏损进行补贴。”庞效忠对本报记者说。
业内专家认为,政府和社会资本各司其职,互相取长补短,将特定的风险分配给最善于管理该种风险的一方,将特定的职能分配给更有优势的一方,是PPP效率的重要来源。
庞效忠介绍,该项目中,政府承担征地拆迁推进风险,社会资本承担了资金不及时到位、违约的风险和未来15年合作期因政府换届可能造成的履约风险,实现了风险合理分配。
在运作上,该PPP项目将政府相关支出纳入年度支出预算和中长期财政规划,增强了社会资本参与信心。还通过资格预审、竞争性磋商的方式公开择优选择社会资本,从严执行政府采购标准。“采购阶段分别组成评审专家组评审。在政府采购过程中,全国百强企业上海复星集团尽管未中标,但对我们公开、透明的规范运作表达了肯定。”庞效忠说。
庞效忠观察到,民企和国有银行对投资高铁PPP项目的侧重点有所不同,国有银行看重的是这个项目的综合收益,像民企需要向机构投资人来募资,融资成本高,对投资收益率的要求高,所以复星集团的报价较高。
《公告》中济青高铁潍坊段不高于8%的收益,为何能吸引这么多民资?在庞效忠看来,比起铁路收益分红,社会资本更看重未来股权的价值上升空间。
以潍坊市占济青高铁10%股权计,随着铁路盈利性增强,企业手中股权会越来越值钱,他们可以将手中股权设计成多种金融产品在市场交易。未来济青高铁上市的可能性非常大,上市后,这些股权价值将更大。这也是社会资本看重的赢利点。
而复星集团之所以未能中标,一个原因也是因为在股权问题上与政府有分歧。“民企更看重未来股权运作和价值,不愿放弃股权。而对政府来说,社会资本享受了多年政府补贴,政府就应该拥有股权的优先回购和运作权。”在接受信托周刊采访时,庞效忠这样分析。
目前,济青高铁潍坊段PPP项目正在稳步推进中。“我们正在组建济青高铁潍坊有限公司(SPV),已初步确立董事会和经理层的组成架构,争取明年1月份正式运作。按照省政府要求,2016年6月底前完成潍坊段征迁。”庞效忠说。
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